【水泥价格】“双紧”预期致水泥玻璃股价与基本面背离

    “双紧”预期致水泥玻璃股价与基本面背离

水泥行业

上周动态：上周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为2.4%。价格上涨仍围绕在华东和中南地区，幅度20-60元/吨;下跌区域是山东枣庄和江苏连云港，幅度30元/吨。12月中旬，尽管各地水泥价格已处于相对高位，但因市场供应紧张态势未得到明显缓解，上海、安徽、湖北和福建等地水泥价格再次攀升，而山东枣庄和江苏连云港个别企业因之前价格上涨幅度过大，出现适当回落。

玻璃行业

上周动态：全国浮法玻璃均价为1618元/吨，环比上涨3元/吨。全国浮法玻璃库存3075万重量箱(154万吨),环比下降0.8%。上周玻璃现货市场表现尚可，生产企业产销情况维持前期水平，部分地区出库环比略有增加，下游加工企业和贸易商的市场信心环比基本稳定，厂家市场信心要好一些。

玻纤行业

上周动态：上周无碱粗纱市场整体走稳。

投资逻辑“双紧”预期导致股价与基本面背离，继续看好水泥、玻璃股：近期水泥、玻璃股价走势与行业基本面呈现明显背离，原因一方面是前期利率上升对风险资产的滞后反应，另一方面是包头基建项目叫停、ppp规范等政策信号使得市场担忧货币及财政政策有“双紧”的趋向。我们认为在美联储密集加息的大环境下，国内财政政策过于收紧的可能性不大，目前市场对周期股估值中蕴含了对宏观政策的过度担忧，后续存在修正的需要。此外，基本面方面，我们认为持续超预期攀升的行业盈利对股价的反应只会迟到，但不会缺席：水泥方面，11月水泥产量同比增长4.8%,增速大幅提升，显示水泥需求仍然保持较旺态势。由于2018年春节较晚，南方地区本轮旺季有望持续至12月底1月初，需求旺盛叠加供给端受采暖季大范围限产影响，预计中南部区域水泥价格将继续攀升;中期角度看，基于上市公司财报统计，企业仍未大幅增加资本开支，加之环保限产常态化，中期行业供给压力无忧，盈利有望在中期稳定于高位，过去低pe卖出水泥的惯性思维需要修正，首推长江流域水泥龙头公司：海螺水泥、华新水泥，关注万年青，其次关注祁连山、宁夏建材、西藏天路、塔牌集团、金圆股份等;玻璃方面，受环保政策影响，沙河地区生产线集中减产，加之部分生产线因排污许可证问题停产，供给端收缩明显，厂商及贸易商库存环比持续下降，价格亦呈现超预期走势，重点推荐旗滨集团。

持续推荐玻纤行业优质龙头中国巨石：近期lng价格大涨引发市场对玻纤行业成本端压力的担忧，但中国巨石主要使用管道天然气，lng涨价暂未对公司成本产生明显影响，且目前玻纤行业供需情况及竞争格局良好，若管道气价格上调亦可对下游转移成本，近期无碱粗纱价格再度小幅上调，基本面继续呈现边际改善，我们持续推荐行业优质龙头中国巨石。

风险提示。基建投资超预期下滑，房地产超预期下滑，供给侧改革不达预期。

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