【水泥价格】水泥和玻璃周期复盘和2019年预判

    水泥和玻璃周期复盘和2019年预判

2017年以来资本市场很关注、也是被问得很多的问题——水泥价格为什么表现这么好？会成为以后的常态吗？除了水泥价格之外，其实玻璃价格表现也可圈可点。本文试图从历史数据复盘中寻找这轮周期超预期表现背后的原因(规律)，为未来判断作出参考。

1、作为地产产业链上游，地产是水泥、玻璃的周期之源：周期行业核心研究框架是供需关系研究，而“供”和“需”扮演的角色是不一样的——需求决定趋势(反向)，供给决定弹性。大周期的把握重要的是对需求周期的判断。房地产是水泥和玻璃最重要的需求，所以要搞清楚水泥和玻璃的周期，必须要先分析房地产周期。作为房地产产业链的上游，水泥和玻璃是周期和房地产新开工面积显著同步变化：复盘历史数据也可以看到，房屋新开工面积增速关键的顶部/底部拐点和水泥、玻璃“量”“价”的顶部/底部拐点保持一致。

2、水泥玻璃需求超预期的来源：2016-2018年房地产行业之变：截止到目前，本轮房地产周期有两个现象和以往不一样：一是房地产销售景气周期比以往要长得多，本轮地产调控政策“因城施策”较明显，一线城市销售走差的同时，三四线城市保持高景气。此外本轮地产调控周期没有出现以往周期那样同步加息，调控力度更加“温柔”。二是房地产新开工面积增速滞后于销售面积增速见顶时间比以往要长得多。从原因来看，本轮周期始于地产去库存政策，在这个政策基调下一方面政府推地时间较晚，另一方面开发商主动加库存意愿不强，新开工启动上升较慢，地产销售景气度又超预期，“低库存”下加快补库存，从而新开工见顶的时间远远滞后于销售见顶的时间，也使得地产上游产业链景气周期拉长(时间维度超预期)。

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