【水泥价格】冀东水泥北方水泥龙头受益雄安建设

    冀东水泥北方水泥龙头受益雄安建设

北京市国资委成为实际控制人，产能跃居行业第三。2016 年公司实际控制人变更为北京市国资委，随后展开与金隅集团水泥业务整合。2019年公司水泥熟料产能增至1.17 亿吨，产能规模跃居行业第三，龙头地位突出。

行业高景气维持，区域内供需格局良好。2016 年以来水泥价格上涨主要与错峰生产政策有关。由于水泥熟料的产能利用率尚未达到合理区间，未来错峰生产政策将会继续执行，支撑水泥价格上涨的供给逻辑依然存在。华北地区除产能置换外，没有新增产能，同时受益于京津冀一体化和雄安新区建设，华北区域将会保持较高的景气度。2020 年q1 区域水泥均价较2019 年上涨16 元，随着四月旺季到来，全年均价同比上涨的概率大。

京津冀区域龙头，受益雄安新区建设。公司在京津冀的市场份额为53%,在雄安新区周边共有8 条产线，产能占比77%。我们预计2020-2023 年河北省重点项目对水泥需求增速4.8%、8.1%、7.3%、5.9%,公司受益明显。

公司经营改善，发力“水泥+”业务。重组完成后公司主要财务指标明显好转，困扰公司的三项费用率也出现下滑。随着经营好转，公司三项费用率还有下降的空间，骨料和水泥窑固废处置业务有望成为公司新的利润增长点。

投资建议与估值 公司是中国第三大水泥熟料企业，是北方区域水泥龙头，未来三年河北雄安新区对区域水泥需求增长的确定性高。随着公司重组完成，公司费用率也在持续改善。无论是产能规模，还是区域地位，都具备对标

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