【水泥价格】上半年水泥企业较差 聚焦并购及国企改革

    上半年水泥企业较差 聚焦并购及国企改革

中国银河国际研报

去年年底水泥价格下跌0.42%。在近12月底，水泥平均价格按周下跌0.42%至每吨311元人民币。

我们覆盖的水泥股上周上涨4.16%。表现最好的是海螺水泥,上涨9.42%,主要是由于国企改革方案公布。最弱的是山水水泥[0691.hk;持有],上涨1.09%。

水泥平均价格(全国性)同比下降12.68%。在我们覆盖范围内的五只水泥股，它们在各自的主要运营区域内均承受着定价压力。在2014上半年，安徽海螺的综合平均售价为每吨246元人民币(同比上涨9.3%)。鉴于在12月下旬，华东和中南部的水泥价格下跌(分别同比下跌19.93%和13.22%),而安徽海螺超过70%的产能位于这些地区， 所以预期公司2015上半年的平均售价不会高于2014上半年。至于山水水泥，公司有不少业务位于山东(占产能比例超过56%)和辽宁(占产能比例超过16%),而公司的水泥价格在12月下旬录得同比下滑。另外，沉阳辽宁和山东济南的水泥价格分别同比下降18.18%和8.7%。另一方面，超过90%产能位于华北的金隅股份[2009.hk;买入], 公司的整体库存在12月下旬维持在75%的高水平。在2014年第四季，水泥价格持平， 而在apec 峰会期间的停产并未提振价格，这是由于需求疲软所致。华润水泥[1313.hk;买入]2014上半年的水泥平均售价为每吨356港元，这设下了一个较高基数，这是由于广东和广西的价格在去年年底仍同比下跌7%。中国建材[3323.hk;买入] 的情况大致相同，其水泥价格在同期内于西南部和华东分别同比下跌11.91%和19.93%。

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